必威体育官网煤炭行业周报:煤价中枢继续上行
发布时间:2018-06-11 03:39   信息来源:admin   
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18 年投资策略焦点概念:18 年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源布局调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存天然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将较着下滑,18年供需缺口较着进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺形态,必威体育官网价钱继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时灰心预期证伪后估值较着修复,在业绩超预期和估值提拔下,煤炭板块迎来汗青性严重投资机遇(详见12 月14 日信达证券发布的18 年煤炭策略演讲)。  电厂日耗高位运转,煤炭旺季渐显,煤炭消费弹性持续提拔,需求侧在现有根本大将继续走强。本周沿海六大电厂日耗均值67.59 万吨,较17 年同期66.23 万吨添加1.36 万吨,增幅2.0%,陪伴我国西北和西南的东部地域降水偏多2 至3 成,水电量增速环比提高12 个百分点摆布,导致电厂日耗有所回落,但仍高位运转,本年5 月日均煤耗72.17 万吨摆布,较17年同期的60.78 万吨添加11.39 万吨,增幅高达19%,陪伴迎峰度夏即将到临,下流需求将持续走强,继续验证我们对于煤炭需求淡季不淡的研判,火电和煤炭消费弹性继续提拔获得很好的验证。  宏观数据点评:工业企业效益连结增加,PMI 数据超预期。4 月工业企业营收与利润总额同比增速别离为6.9%、30.8%,两者单月增速均跨越本年1-2 月程度,从而拉动1-4 月工业企业停业收入与利润总额增速加速。从行业环境看,在量价齐升影响下,煤炭、石油天然气等相关行业营收、利润程度均呈现增加,同时设备制造业效益连结两位数增加,汽车制造业利润程度在营收扩大的带动下呈现改善。工业出产环境延续了4 月出产旺的特点,六大电厂库存处于低位,日耗仍连结高位,因而我们认为5 月工业出产与企业效益将继续向好,最新发布的5 月PMI 数据亦可佐证这一判断。5 月PMI 数据超预期,为51.9%,较4月增加0.5 个百分点,各分项数据也呈现分歧程度的回升,此中出产、新订单、新出口订单数据表白内需、外需环境均表示优良,原材料购进价钱指数受近期原油价钱上涨影响呈现较大涨幅,产成品库存目标下降与4 月工业企业产成品库存增速下滑趋向吻合。  我们认为,18 年煤炭板块的投资机遇将是汗青性的,确定性的,全体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因而建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行全体性集中设置装备摆设。动力煤如兖州煤业(重点保举)、陕西煤业(重点保举)、中国神华(重点保举)、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。  煤焦板块:焦炭方面,目前山东焦炭流向受限,南方钢厂大都接货呈现疲态,商业商高价隆重接货,上合峰会期间是河北地域钢厂增库存的有益机会,此外,山东地域及其周边钢厂连续从口岸接货补库,估计北方钢厂的焦炭库存连续好转;焦化厂方面考虑到钢厂全体尚未完成补库,目前焦化企业仍存继续提涨志愿,短期内次要关心北方钢厂库存变化对市场参与者心态的影响;焦煤方面,在当前焦煤全体供应没有呈现较大受限环境下,此轮下流钢焦企业补库相对成功,目前不少焦企库存已增至20-30 天摆布,加之焦炭价钱也涨至敏感位置,必威体育官网部门焦企起头按需采购,不再追高库存,估计短期内焦煤价钱继续上探空间无限。  煤炭供给端本钱开支撑续下滑,库存仍在被动去化,供给端新减产量释放乏力。截至18 年4月份,煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比下降5.4%,全社会煤炭库存量1.37 亿吨,较17 年同期1.86 亿吨进一步下滑,并远低于2.63 亿吨的汗青均值,在煤炭行业本钱开支撑续下滑的布景下,在建产能难有释放,供给端端仍然紧缺,煤炭库存仍处被动去化阶段;另一方面,截至18 年4 月全国煤炭产量2.93 亿吨(2017 年同期2.95 亿吨),2018Q1-Q4煤炭产量10.97 亿吨,累计同比增加3.80%,而这3.8%中剔除违法违规合法化后并表的增量以及18 年春节不放假的增量,现实煤炭增量较为无限。我们认为扩张性本钱开支由恢复、提拔再到产量的释放是一个中持久过程(3-5 年),何况现阶段煤炭固定资产投资未见较着增加,无效产能较着不足,煤炭库存持续被动去化。  主要资讯:2018 年5 月31 日,国度能源投资集团(神华集团)别离发布了其2018 年6 月份的年度长协与月度长协价钱。此中,6 月年度长协557 元/吨,环比持平,同比下降1 元/吨;6月月度长协625 元/吨,环比上涨31 元/吨,同比上涨55 元/吨。(中国煤炭资本网)煤炭价钱及库存:截至6 月7 日,动力煤价钱指数(RMB):CCI 进口5500(含税) 661.8 元/吨,周环比上涨4.17%。周环比持平。CCTD 秦皇岛动力煤分析买卖价钱589 元/吨,必威体育官网煤炭行业周报:煤价中枢继续上行 重点关心估值修复周环比上涨0.51%,CCTD 秦皇岛动力煤现货买卖价钱578 元/吨,周环比上涨2.48%。纽卡斯尔港动力煤现货价113.19 美元/吨,周环比上涨4.5%。截至6 月7 日,秦皇岛港煤炭库存添加119.5 万吨至642 万吨,环比增幅22.87%;截至6 月3日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存添加43.18 万吨至310.86 万吨,环比增幅16.13%。  颠末近期调整,当前煤炭板块的估值已处低位,我们从汗青PE、PB—ROE 维度以及当前国际市场煤炭公司估值对比维度和一、二级市场煤炭估值对比维度,三个角度研究了当前A、H股煤炭板块的估值修复空间。分析看,当前煤炭板块估值系统性低估,在迎峰度夏前,从设置装备摆设的角度,煤炭板块值得大师重点关心(详见6 月7 日信达证券发布的煤炭行业专题演讲《三维度看煤炭板块估值修复空间》)。
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